希望を叶えるFX投資入門

希望を叶えるFX投資入門

取引の中身が融資であれば,取引の相手の信用状態については慎重にチェックとモニターが必要です。
いま現先の例を使って説明しましたが,日本の国債やアメリカの財務省証券を使ってよく行われているレポ取引も,基本的には現先と同じです。
かなり昔の話になりますが,ドレステール証券というアメリカの証券会社が1983年に多額のレポ取引を抱えたまま倒産し,多くの取引先が影響を被りました。
また,債券の取引とは異なりますが,スワップの取引もカウンターパーティリスクをよく考えないと,困った問題が出てきます。
例えば,10年債のキャッシュフローをスワップするとすれば,10年後にカウンターパーティと元本の交換を行うことになるわけで,スワップの相手が真に10年後に元本の交換を約束するに足る相手かをよく見極める必要があります。
1990年にアメリカの大手証券の一つであったドレクセル・バーナム証券が突然倒産した時には,慌てた方も多かったと思います。
債券取引の手続き債券を購入しようと考えた時,皆さんはどうしますか。
普通,個人の投資家が債券を購入しようとする時は,最寄りの証券会社へ出かけて購入します。
口座を開設し,お金を払い込み,預り証を受け取って手続きは終了します。
また,購入した債券は通常,証券会社に預けます。
機関投資家の場合もこれとほぼ同じと考えて良いでしょう。
まず,約定ですが,機関投資家の場合電話で行われます。
活発に投資をしていれば,その日の相場状況,金利見通し等を証券会社のセールスマンが連絡してきてくれますから,その時の債券の値段をチェックしてその時の場の値段で約定するか,指し値を出して待ちます。
指し値とは,自分の買いたい値段をあらかじめ連絡しておいて,その値段で取引ができるまで待つことを言います。
もちろん買うときの指し値は,その時のマーケットの値段より低い値段を指します。
売るときは逆です。
取引ができれば電話での報告がありますので,証券会社との間で書面による取引の確認を行います。
この時に,決済に関する確認事項の確認も行われます。
主な確認事項は,債券そのものの保管場所,資金決済の方法です。
債券の保管場所については,取引のある証券会社と保護預かり契約を締結し,その契約に基づいて債券取引を約定した証券会社に保管してもらったり,登録債という形で,自社で保管したりするのが一般的です。
資金の決済については,投資家の取引銀行と証券会社の取引銀行の間で行われるのが通常のケースです。
現在,国内債の約定は毎日できますが,決済は原則として,国債が毎月5日から5日ごとに,また,その他の債券は10日から10日ごとにまとめて行われるのが慣例です。
ユーロマーケットの場合はやや日本と実情が異なります。
まず,JX−ロマーケットは,機関投資家を中心にしたOTCマーケットですので上場債といえども,ロンドンやルクセンブルクの証券取引所で取引されることは,ほとんどありません。
取引は機関投資家と銀行や証券会社の間で電話を使って行われます。
このように取引所を通さずに電話を中心にした,投資家と業者の直接取引をOTC取引といいます。
したがって。
−ロマーケットというと,実際にロンドンやルクセンブルクにマーケットがあるように思いますが,実際はロンドンを中心にした電話網を介した市場ということができます。
このように業者と投資家の直接取引ですので,日本のような取次中心の取引と比べ,投資家と業者の関係はより厳しいものにならざるを得ません。
なぜなら,多くのユーロマーケットの投資家は,既発債市場でマーケットメータ(既発債の値付け業務)をしないところとは,取引をしないと公言しているところが多いからです。
例えば,日本であれば,ある債券を投資家が売りたい時,証券会社は自分が取引の相手方となって債券を買う義務はありませんが。
−ロマーケットではその時の相場がどうであれ,マーケットメータをしている銘柄については,業者が自分で取引の相手方となって債券を買わなければなりません。
しかも買う時の値段は業者が自分で決めますが,その時の相場からみて妥当な値段でなければなりません。
なぜなら,投資家はある業者へ値段を聞く前に必ず誰かほかの業者と値段をチェックしている可能性が大きいからです。
もしここでおかしな値段を出してしまいますと,その業者には2度と電話が掛かってこないかもしれません。
逆に,その業者が相場よりいい値段を出せれば電話をくれた投資家は新たなお得意様になってくれるかもしれません。
違いがおわかりになりましたでしょうか。
日本でも銀行系証券会社や大手証券会社,外銀等を中心にマーケットメータが活発になり始めており,この動きが続けばより広い範囲の債券で流動性が確保されていくものと期待されます。
さて決済ですが,ここでもユーロマーケットは国内とかなり異なります。
まず,ユーロマーケットではそれぞれの機関投資家が自分専用のメインとなる保護預かり先(カストデイアン)を持っています。
しかも,ほとんどの機関投資家,銀行および証券会社が,最終的にはユーロクリアー(モルガン銀行系:ブリュッセルに本拠を置く)かセデル(欧州の複数の銀行をベースにしている:ルクセンブルクに本拠地を置き、カストデイアンにしていますので,現物の決済も資金決済もすべてこれら2つのカストデイアンを使って行われます。
つまり,すべての市場参加者がこの2つの機関をカストデイアンにしていますので,ほとんどの取引が,この2つの機関の中のコンピューターの情報を動かすだけで終わってしまうわけです。
しかもユーロクリアーとセデルの間もコンピューターで結ばれていますから,やや乱暴な言い方をすれば,1つのカストデイアンが存在し,すべての取引はそのカストデイアンの中のコンピューター上の記帳を変えるだけで終ってしまうと言ってもいいかもしれません。
最後に,約定と決済ですが。
―ロマーケットでは,決済日は約定日を含め,約定日から4営業日後ということに決まっています。
従来ユーロマーケットでの決済日は約定後1週間でしたが,1995年6月1日よりこのルールに改められました。
保護預かりとは,投資家に代わって債券を保有することに起因するもろもろの事務手続きを行うことをいいます。
またカストディアンとは保護預かりを専門に行う人をいいます。
債券にかかわるもろもろの事務手続きについては,主として以下のものが含まれます。
@証券の売買に関する証券および決済資金の受け渡しA利金の受け取り,および税金関係やその他受け取りにかかわる事務B償還金の受け取り,および受け取りにかかわる事務C転換社債の転換請求事務D新株引受券付社債の行使事務E保護預かり証券の残高管理まず,売買された証券の決済については,本章の4節の(1)で概略を話しました。
また,利金と満期償還金の受け取りですが,保護預かりをしている債券については,各債券の利払日および満期日を管理していますので,利払日および満期日の前にそれぞれの債券の指定された元利金支払場所へ,クーポン(利札)または債券を持ち込みます。
元利金支払場所では,持ち込まれたクーポンまたは債券の合計額で発行会社に資金を請求し,それぞれのカストディアンヘ資金を送金します。
カストディアンでは送られてきた資金をそれぞれの顧客の指定する銀行へ送金して,この事務は終了します。
転換社債と新株引受券付き社債の転換および行使ですが,それぞれの債券が指定する転換請求受付場所および行使請求受付場所へそれぞれの請求を行います。
残高証明書は,定期的に(通常月次,四半期ごと,年次)発行します。
ユーロマーケットの場合は,国内の手続きと基本的には同じですが,ほとんどの債券がユーロクリアーとセデルに集中して保管されていますので,例えば,元利金の支払いなどは,元利金が発行会社からユーロクリアーとセデルに到達すれば,後はユーロクリアーとセデルのコンピューターで,元利金の支払いと受け取りの処理が終わってしまいます。

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